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4 Febbraio 2025

Janus Henderson, healthcare: opportunitą per gli investitori

di Red

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Il settore sanitario per il secondo anno consecutivo ha performato peggio dello S&P 500, perdendo nel periodo 2022-2024 il 53% rispetto all'indice.

Andy Acker e Dan Lyons, portfolio manager di Janus Henderson, si sono espressi sul tema.

“Con l'inizio del 2025 gli investitori potrebbero chiedersi cosa ci vorrà per far uscire il settore sanitario da questo momento negativo. Potrebbe essere necessaria un po' di pazienza: l'incertezza creata dalla nomina di Robert F. Kennedy Jr. a capo del Dipartimento della Salute e dei Servizi Umani (HHS) ha pesato molto sul settore alla fine dello scorso anno e potrebbe continuare a causare volatilità. Tuttavia, gli investitori potrebbero trarre vantaggio dal fatto che il settore è caratterizzato da molti altri fattori positivi a lungo termine. Inoltre, anche se questi venti contrari a breve termine potrebbero risultare meno impattanti, hanno creato valutazioni interessanti di cui gli investitori possono approfittare”.

Secondo l’analisi di Janus Henderson, il settore sanitario è attualmente scambiato con uno sconto di circa il 20% rispetto all'S&P 500.

“Anche prima della nomina di Kennedy - continuano gli esperti - il settore aveva dovuto affrontare altri venti contrari. Un'economia statunitense più forte del previsto ha fatto sì che le caratteristiche tradizionalmente difensive del settore sanitario fossero meno interessanti per gli investitori. L'aumento dei tassi di interesse ha causato una contrazione dei mercati dei capitali (comprese IPO), pesando sulle biotecnologie. Una serie di battute d'arresto dei test clinici di farmaci di alto profilo ha fatto crollare i titoli delle società che li hanno presentati. Il riequilibrio della domanda e dell'offerta dopo la pandemia ha risollevato le prospettive di alcuni (ad esempio, i produttori di dispositivi medici), ma ha ridotto gli utili di altri (ad esempio, gli assicuratori e i produttori di prodotti Covid-19)”.

Nel 2024, l'attività di IPO ha iniziato a crescere e il biotech ha registrato il secondo anno di maggiori emissioni di azioni di follow-on dell'ultimo decennio.

“Altrettanto importante è il fatto che il settore abbia continuato a produrre innovazione. L'anno scorso la FDA ha approvato 60 nuovi farmaci, dopo il record di 72 approvazioni nel 2023. Alcuni prodotti stanno definendo nuovi standard nella cura dei pazienti, tra cui il primo trattamento in assoluto per la malattia del fegato grasso (o MASH) e un farmaco ormonale sostitutivo per l'ipoparatiroidismo, una rara malattia endocrina con limitate opzioni terapeutiche. È incoraggiante notare che le pipeline del settore sono a livelli record e che nel 2025 ci aspettiamo una serie di importanti letture di studi in fase avanzata, tra cui i primi dati pivotali per le terapie orali a base di GLP-1 e nuovi trattamenti per le malattie cardiovascolari causate da livelli elevati di lipoproteina(a), che colpiscono fino al 25% della popolazione mondiale. Queste e altre nuove terapie potrebbero essere la chiave per incrementare le fusioni e le acquisizioni (M&A), che possono creare o spegnere l'entusiasmo per il settore. In effetti, la mancanza di grandi operazioni lo scorso anno (quelle valutate 5 miliardi di dollari o più) potrebbe essere uno dei motivi per cui il settore sanitario è stato trascurato nel 2024. Ma il volume delle transazioni potrebbe aumentare, viste le valutazioni interessanti del settore e se l'amministrazione Trump installerà una Federal Trade Commission più accomodante, come ci si aspetta. La domanda di M&A è apparentemente presente.Anche gli investitori stanno dimostrando una maggiore propensione all'innovazione nei loro portafogli. Nel 2024, i titoli biotech sono saliti in media del 31% a seguito di una lettura positiva dei dati. Rispetto a solo il 13% nel 2022, quando il biotech si trovava nel bel mezzo di un mercato orso. Ciò suggerisce che l'entusiasmo per l'assistenza sanitaria potrebbe essere in aumento. Per questo motivo, siamo entusiasti delle prospettive del settore e riteniamo che gli investitori che si concentrano sul valore intrinseco e sui numerosi progressi medici promettenti di oggi, mantenendo la politica nella giusta prospettiva, potrebbero essere ben posizionati per ottenere potenziali guadagni”.

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