Pictet AM: brillano i mercati emergenti

Il primo mese del 2019 passa in archivio facendo registrare performance record sugli attivi a rischio. Complice un Powell più rassicurante ad inizio anno (soprattutto sul piano di riduzione del bilancio della Banca Centrale) e validato in occasione della riunione dell’FOMC di fine gennaio i mercati hanno rapidamente recuperato le pesanti perdite del mese di dicembre– perdite certamente amplificate dalla scarsa liquidità dei mercati finanziari di fine anno.

Un clima più costruttivo nella negoziazione sul trade fra USA/Cina, ha contribuito, a sua volta a contenere i timori di un’ulteriore escalation della guerra commerciale il cui impatto su un’economia globale già in fase di rallentamento potrebbe risultare fatale. In questo contesto hanno brillato soprattutto i mercati Emergenti (+9% le azioni, +5% debito EM in dollari e valuta locale) e l’azionario USA (S&P500 +8%) supportato, al margine, anche dalla pubblicazione di risultati trimestrali delle aziende americane caratterizzati da sorprese sugli utili moderatamente positive.

Ciononostante i mercati obbligazionari restano impostati per un rallentamento globale importante prezzando probabilità maggiori di un taglio della FED per il 2020 rispetto ad ulteriori rialzi. I dati europei confermano la recessione tecnica in Italia e un rischio recessione dell’economia tedesca: il bund torna ad avvicinarsi in questo contesto a rendimenti prossimi allo 0. Nel complesso il posizionamento degli investitori ad inizio 2019 resta sottopesato sugli asset rischiosi; grazie a banche centrali accomodanti (FED, BCE, RBA e BoC) e alla possibilità di accordo, per quanto residuale, sulle tariffe, restiamo ancora moderatamente costruttivi sugli attivi a rischio – soprattutto in area Emergenti – prendendo nel contempo parzialmente profitto sui settori ciclici a vantaggio di quelli difensivi in ambito azionario.