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Capital Group: India e Malaysia spiccano tra gli emergenti

di Rob Neithart, gestore del fondo Capital Group Global High Income Opportunities (LUX) 19 Giugno 2018

Considerate le prospettive per il debito emergente e per il segmento high yield, attualmente abbiamo una modesta preferenza per il primo. Non si tratta di una posizione ad alta convinzione come quelle avute talvolta in passato, ma il debito dei mercati emergenti sembra beneficiare di un supporto migliore in termini di valutazioni. Ciò è dovuto in parte alla precedente debolezza, mentre gli spread del mercato high yield sono scesi notevolmente fino a raggiungere livelli non particolarmente appetibili rispetto al passato.

 

Tra le diverse aree del debito emergente preferiamo al momento le obbligazioni in valuta locale per via delle valutazioni e di fattori tecnici favorevoli, specialmente sul segmento a lunga della curva. Sul mercato del debito in USD, per contro, siamo diventati più prudenti perché le valutazioni sono cambiate. A questi livelli di prezzi e spread vi sono semplicemente meno margini di errore.

 

In termini regionali, manteniamo generalmente una maggiore esposizione all’Asia e ai mercati locali in particolare. Un esempio di Paese che giudichiamo positivamente è l’India. Le riforme attuate dal governo hanno migliorato notevolmente la flessibilità dei conti pubblici nonostante i timori immediati dei mercati, la banca centrale continua a perseguire una politica monetaria restrittiva e la valuta ha dato prova di stabilità a fronte dell’aumento dei tassi d’interesse globali.

 

Abbiamo inoltre incrementato le nostre posizioni in Malaysia. È passato molto tempo da quando abbiamo avuto nel fondo un’esposizione significativa a questo paese. La valuta sembra relativamente sottovalutata e molto più isolata da eventuali inversioni di rotta dei flussi globali di portafoglio rispetto al passato.

 

Nonostante i rendimenti dei Treasury USA decennali abbiano raggiunto recentemente la soglia del 3%, l’impatto sul debito emergente potrebbe essere limitato. Finché il quadro macroeconomico rimane propizio (ossia caratterizzato da una crescita globale sincronizzata che sostiene l’espansione delle economie emergenti e la stabilità dei prezzi delle commodity), crediamo che i mercati emergenti riusciranno a resistere agli effetti dell’aumento dei tassi statunitensi. La maggior parte delle economie emergenti presenta condizioni d’inflazione favorevoli, che permettono a molte banche centrali di adottare misure espansive, con ricadute potenzialmente positive sui prezzi delle obbligazioni e sulla crescita economica. Laddove ci sono problemi (ad es. Argentina e Turchia), questi tendono ad essere più idiosincratici che rappresentativi dell’universo.

 

 

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Aedes -0.32 0.3120 99,778,596 0.000
Beni Stabili -0.45 0.7685 1,744,182,069 0.000
Brioschi -1.44 0.0686 54,033,808 0.000
Coima Res 1.03 7.8800 283,735,160 0.000
Dea Capital 2.18 1.3120 402,275,075 0.000
Gabetti Holding 0.71 0.2840 16,660,124 0.000
Hi Real -3.00 0.0291 2,114,861 0.000
Igd 0.58 6.8800 759,152,293 0.000
Italcementi 0.00 10.5800 3,695,283,794 0.000
Mutuionline 1.24 17.9000 716,000,000 0.000
Nova Re 1.04 4.9500 51,371,966 0.000
Prelios 0.00 0.1162 158,506,911 0.000
Risanamento 1.21 0.0251 45,201,190 0.000
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VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
0.74 1,497.2000 155,501 0.000
-1.01 980.0000 83,155,940 0.000
-0.95 896.4000 59,771,056 0.000
-1.81 260.2000 135,699,504 0.000
0.53 12.8680 7,720,839 0.000
0.82 49.4000 13,262,616 0.000
-0.11 466.5000 56,913,000 0.000
0.18 84.9500 178,847,189 0.000
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-0.35 86.4000 125,705,693 0.000
1.08 410.0000 23,124,000 0.000
1.47 24.8500 1,528,374 0.000
0.00 4.1370 0 0.000
2.69 38.0000 2,614,400 0.000
-0.07 1,140.2000 0 0.000
-1.79 550.0000 70,950,000 0.000
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-2.07 56.8000 36,726,312 0.000
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-0.03 600.0000 18,510,000 0.000
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