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Andamento del mercato Usa nel 2018 e previsioni per il 2019 (Report)

di Charles Kantor, Senior Portfolio Manager e capo della strategia US Long- Short equity di Neuberger Berman 14 Dicembre 2018

Riteniamo che nel 2019 ci sarà una ripresa del mercato e sarà probabilmente incentrata sull'idea che le valutazioni attuali, abbinate ad una crescita degli utili del 5-8% nel 2019, forniscano agli asset azionari una proposta di rischio/rendimento interessante. Le valutazioni rimangono interessanti perché riteniamo che una buona parte dei rischi più negativi sia già stati scontati. Notiamo inoltre che gli orizzonti temporali contano - e il contesto attuale fornisce un profilo di rischio/rendimento particolarmente favorevole per coloro che hanno la capacità di prendere posizioni a lungo termine.

 

Nelle ultime settimane si sono verificati tre importanti sviluppi macroeconomici, tra cui: (1) il "pivot" di Powell, che è stato probabilmente rafforzato dall’ultima relazione sull'occupazione meno negativa, (2) i 90 giorni di tregua tra USA e Cina, compresa la notizia data dal Wall Street Journal che annuncia l’intenzione della Cina di acquisire grandi quantità di beni e servizi (ad esempio, soia, gas naturale) e anche prendere in considerazione la riduzione delle tariffe sulle automobili, e (3) l'ultimo accordo OPEC, che dovrebbe evitare che il prezzo del petrolio greggio continui a scendere. Nonostante questi tre aspetti positivi, sembra però che il mercato stia rimanendo concentrato solo sull’arresto del CFO di Huawei.

 

Nei prossimi mesi, riteniamo che i guadagni e i flussi di cassa determineranno i rendimenti e quindi la nostra attenzione rimane focalizzata sulla valutazione del profilo di rischio/rendimento dei singoli titoli. Dal punto di vista azionario, ci troviamo ancora nel mezzo di una decelerazione da una crescita "above-trend" ad una crescita "trend", sullo sfondo di valutazioni del mercato azionario generalmente ragionevoli. Ricordiamo inoltre agli investitori di essere selettivi e di fare attenzione a non assumere posizioni troppo reattive, come evidenziato da alcune delle rapide inversioni di mercato di quest’anno. Anche se quest'anno è stato difficile, siamo fermamente convinti che ci sia un sostanziale divario di valore tra il prezzo attuale di molti titoli e il valore intrinseco che può determinarsi in un’ottica di lungo termine.  

 

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QUOTAZIONI
VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
Aedes 0.66 1.4246 45,630,428 0.016
Brioschi -4.58 0.0750 59,074,863 0.114
Coima Res -1.25 7.8800 283,735,160 0.135
Covivio -1.17 93.0000 7,709,969,514 0.046
Dea Capital -1.29 1.3800 423,124,698 0.206
Gabetti Holding 0.94 0.3230 19,086,367 0.022
Heidelberg Cement 0.00 65.1000 12,916,912,653 0.000
Igd -1.11 6.4830 715,346,557 0.497
Mutuionline -0.22 18.0000 720,000,000 0.258
Nova Re 0.00 3.8605 40,064,945 0.000
Restart -3.05 0.6387 20,426,003 0.179
Risanamento -1.03 0.0193 34,756,294 0.008
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VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
0.00 1,470.0000 152,696 0.000
-0.28 995.0000 84,428,735 0.005
-0.46 870.0000 58,010,730 0.005
-0.39 228.9000 119,375,928 0.011
0.00 50.0000 13,423,700 0.000
-0.11 466.5000 56,913,000 0.000
0.00 84.8000 178,531,390 0.000
0.00 467.0000 52,956,866 0.000
-0.26 93.6600 136,268,463 0.033
1.08 410.0000 23,124,000 0.000
1.47 24.8500 1,528,374 0.000
0.00 3.5195 0 0.000
0.00 36.1050 2,484,024 0.000
-0.08 960.1000 0 0.026
0.00 222.7000 28,728,300 0.000
-4.01 245.2500 14,715,000 0.013
-0.32 248.3500 0 0.001
0.00 58.6500 37,922,504 0.000
-0.94 728.1000 116,496,000 0.237
-0.97 551.1000 17,001,435 0.003
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