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Andamento del mercato Usa nel 2018 e previsioni per il 2019 (Report)

di Charles Kantor, Senior Portfolio Manager e capo della strategia US Long- Short equity di Neuberger Berman 14 Dicembre 2018

Riteniamo che nel 2019 ci sarà una ripresa del mercato e sarà probabilmente incentrata sull'idea che le valutazioni attuali, abbinate ad una crescita degli utili del 5-8% nel 2019, forniscano agli asset azionari una proposta di rischio/rendimento interessante. Le valutazioni rimangono interessanti perché riteniamo che una buona parte dei rischi più negativi sia già stati scontati. Notiamo inoltre che gli orizzonti temporali contano - e il contesto attuale fornisce un profilo di rischio/rendimento particolarmente favorevole per coloro che hanno la capacità di prendere posizioni a lungo termine.

 

Nelle ultime settimane si sono verificati tre importanti sviluppi macroeconomici, tra cui: (1) il "pivot" di Powell, che è stato probabilmente rafforzato dall’ultima relazione sull'occupazione meno negativa, (2) i 90 giorni di tregua tra USA e Cina, compresa la notizia data dal Wall Street Journal che annuncia l’intenzione della Cina di acquisire grandi quantità di beni e servizi (ad esempio, soia, gas naturale) e anche prendere in considerazione la riduzione delle tariffe sulle automobili, e (3) l'ultimo accordo OPEC, che dovrebbe evitare che il prezzo del petrolio greggio continui a scendere. Nonostante questi tre aspetti positivi, sembra però che il mercato stia rimanendo concentrato solo sull’arresto del CFO di Huawei.

 

Nei prossimi mesi, riteniamo che i guadagni e i flussi di cassa determineranno i rendimenti e quindi la nostra attenzione rimane focalizzata sulla valutazione del profilo di rischio/rendimento dei singoli titoli. Dal punto di vista azionario, ci troviamo ancora nel mezzo di una decelerazione da una crescita "above-trend" ad una crescita "trend", sullo sfondo di valutazioni del mercato azionario generalmente ragionevoli. Ricordiamo inoltre agli investitori di essere selettivi e di fare attenzione a non assumere posizioni troppo reattive, come evidenziato da alcune delle rapide inversioni di mercato di quest’anno. Anche se quest'anno è stato difficile, siamo fermamente convinti che ci sia un sostanziale divario di valore tra il prezzo attuale di molti titoli e il valore intrinseco che può determinarsi in un’ottica di lungo termine.  

 

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QUOTAZIONI
VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
Aedes -0.27 1.2566 40,249,330 0.039
Brioschi 1.71 0.0596 46,944,825 0.011
Coima Res -1.36 7.2400 260,690,680 0.036
Covivio 0.64 87.0000 7,212,552,126 0.164
Dea Capital 1.37 1.3280 407,180,869 0.247
Gabetti Holding -0.61 0.3250 19,204,549 0.012
Igd -1.10 5.8370 644,065,688 0.521
Italcementi 0.00 10.5800 3,695,283,794 0.000
Mutuionline 0.00 16.5400 661,600,000 0.326
Nova Re -1.43 4.0200 41,720,264 0.008
Restart -2.12 0.2771 8,861,753 0.021
Risanamento -0.89 0.0222 39,978,742 0.036
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VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
-0.21 1,402.0000 145,633 0.035
-1.00 990.0000 84,004,470 0.009
-0.02 837.9000 55,870,334 0.012
-0.82 242.0000 126,207,840 0.007
0.00 50.0000 13,423,700 0.000
-0.11 466.5000 56,913,000 0.000
0.00 84.8000 178,531,390 0.000
0.00 467.0000 52,956,866 0.000
0.84 92.0000 133,853,284 0.168
1.08 410.0000 23,124,000 0.000
1.47 24.8500 1,528,374 0.000
0.00 3.5530 0 0.000
0.00 36.1050 2,484,024 0.000
0.60 1,004.0000 0 0.012
0.07 404.0000 52,116,000 0.001
-1.73 236.0000 14,160,000 0.000
0.00 247.5000 0 0.005
0.00 58.6500 37,922,504 0.000
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