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Titoli di Stato, svolta negativa

di Luigi dell’Olio, Monitorimmobiliare 13 Gennaio 2018

A lungo annunciata e temuta, la svolta è arrivata e non si tratta di una notizia positiva per i piccoli risparmiatori, tradizionalmente abituati a dedicare al comparto obbligazionario una quota importante dei propri portafogli.

Con la Fed impegnata nella normalizzazione dei tassi ufficiali, la Bce che inizia a mandare segnali al mercato sulla riduzione degli stimoli monetari e la Bank of England che ritocca verso l’alto il costo del denaro, il mercato ha deciso di non scommettere più sulle emissioni sovrane dei Paesi occidentali. Con il risultato di una brusca flessione per i titoli del settore.

 

Capitalizzazione in calo

Il rendimento del Bund decennale è salito allo 0,54%, cosa che non accadeva da cinque mesi. Mentre il Treasury di pari scadenza ha toccato quota 2,59%. Per rivedere lo stesso livello bisogna tornare a marzo 2017. Anche il BTp italiano ha chiuso su livelli sostenuti, sopra il 2% (2,03%). Quando i rendimenti salgono, il valore di chi ha questi titoli in portafoglio scende.

La capitalizzazione globale dei bond è scivolata da inizio anno di 600 miliardi di dollari: oggi vale poco più di 49,3 mila miliardi, dopo aver sfiorato i 50mila miliardi a fine 2017, il livello più alto di tutti i tempi.

Né lo scenario sembra destinato a cambiare a breve: nei giorni scorsi la Bank of Japan ha ridotto da 200 a 190 miliardi di yen il target relativo agli acquisti di bond governativi a 10-25 anni, e a 80 da 90 miliardi quelli da 25 a 40, riducendo nel complesso gli stimoli monetari di 20 miliardi di yen. Considerato che finora la banca centrale nipponica è stata tra le più espansive, si tratterebbe di un cambio di rotta destinato ad avere un certo seguito sul mercato.

 

Incognita Cina

Resta poi da inquadrare la posizione della Cina. Secondo alcune agenzie stampa, le autorità di Pechino avrebbero intenzione di avviare un piano di riduzione dell’esposizione in titoli del debito pubblico Usa temendo una prossima caduta dei prezzi. Il Governo cinese si è affrettato a smentire questa possibilità, parlando addirittura di “fake news”, ma l’incertezza intorno al settore resta, considerato che la Cina è il secondo detentore del debito pubblico americano.

Sta di fatto che lo scenario è quanto mai complicato per chi è stato abituato a considerare le emissioni obbligazionarie dei Paesi più solidi come la componente preponderante del portafoglio per la natura storicamente difensiva di questi asset.




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QUOTAZIONI
VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
Aedes   0.3755 120,086,098 0.159
Beni Stabili   0.7775 1,764,608,404 2.944
Brioschi   0.0724 57,026,935 0.029
Coima Res   8.3000 298,858,100 0.014
Dea Capital   1.4860 455,625,581 0.091
Gabetti Holding   0.3720 21,822,416 0.018
Hi Real   0.0291 2,114,861 0.000
Igd   7.6400 621,166,861 1.601
Italcementi   10.5800 3,695,283,794 0.000
Mutuionline   15.9000 636,000,000 0.102
Nova Re   0.1850 57,598,876 0.023
Prelios   0.1160 158,234,093 0.055
Risanamento   0.0297 53,485,074 0.017
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VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
  1,420.0000 147,503 0.000
  1,019.6000 86,465 0.008
  904.0000 60,277,816 0.000
  282.0000 147,068,640 0.031
  59.6900 35,814,179 0.005
  49.4000 13,262,616 0.000
  466.5000 56,913,000 0.000
  84.9500 178,847,189 0.000
  431.8000 48,965,256 0.000
  96.5600 140,487,751 0.002
  410.0000 23,124,000 0.000
  24.8500 1,528,374 0.000
  3.7800 0 0.000
  120.3000 8,276,640 0.000
  1,311.0000 0 0.031
  540.0000 69,660,000 0.006
  271.0000 16,260,000 0.001
  275.0000 0 0.004
  56.8000 36,726,312 0.000
  825.0000 132,000,000 0.096
  665.0000 20,515,250 0.005
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