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La settimana dei mercati: export cinese in crescita

di Marco Vailati, Responsabile Ricerca e Investimenti di Cassa Lombarda 17 Luglio 2017

Eurozona: altra settimana di indicazioni confortanti da fiducia e produzione

La fiducia degli investitori è rimasta quasi invariata al precedente livello massimo dal 7/07, nonostante il possibile impatto negativo dell'ulteriore rialzo di circa 10bp dei rendimenti obbligazionari nei primi 9 giorni del mese. La produzione industriale ha invece registrato l'incremento mensile maggiore dal 11/16, portando il tasso tendenziale al massimo livello dal 8/11. È la conferma dei segnali di forza del ciclo che potrebbero contribuire a un Pil trimestrale ancora migliore delle attuali attese di +0.5%. Non deve invece preoccupare la decelerazione del tasso di crescita delle immatricolazioni di nuove vetture perché, applicato a una base sempre maggiore, corrisponde a numeri assoluti comunque ai massimi storici.

 

Stati Uniti: si accentua la moderazione

Diversi indicatori in settimana hanno dato segnali di accentuazione della moderazione della crescita. Pur restando alti, hanno consolidato alcuni indici di fiducia (piccole imprese e consumatori). Sono aumentate le scorte, con decelerazione dei prezzi e, soprattutto, calo delle vendite (crescita tendenziale ai minimi dal 11/15) che rende meno probabile l’atteso rimbalzo del Pil nel 2°trimestre. A parziale compensazione si registra una buona progressione dell'attività manifatturiera, che però rappresenta solo il 12% del Pil nazionale, e il permanere in forza del mercato del lavoro che, unitamente alla crescita del reddito disponibile, dovrebbero supportare maggiori consumi in futuro.

 

Cina: Cpi basso, espansione export e credito ancora in crescita nonostante la maggiore disciplina imposta dalla People Bank of China

Il Cpi ha interrotto il parziale recupero dal precedente tracollo dovuto all'elevato effetto base dei prezzi alimentari dell'anno precedente, mentre il Ppi ha stabilizzato il tasso di crescita dopo la recente decelerazione principalmente per un minor contributo delle commodity. Tuttavia, non muta il bias marginalmente meno espansivo della People Bank of China come evidenziato dalla decelerazione di M2. La PBOC, pur restando attenta al sostegno del ciclo per raggiungere gli obiettivi di crescita, pone crescente attenzione a disciplinare l'uso eccessivo della leva finanziaria, che è cresciuta ulteriormente, per prevenire la formazione di bolle insostenibili soprattutto con una regolamentazione più stringente per i prestiti interbancari e l'attività fuori bilancio. Questo sforzo è agevolato dalla contemporanea dinamica positiva dell'export, che fa da sostegno al ciclo, grazie alla crescita globale e alla debolezza dello yuan.

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QUOTAZIONI
VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
Aedes 0.31 0.4582 146,533,822 0.504
Beni Stabili -0.54 0.7420 1,684,037,860 1.503
Brioschi -0.36 0.0838 66,006,314 0.065
Coima Res 0.00 8.8100 317,221,670 0.297
Dea Capital -0.91 1.3030 399,515,566 0.357
Gabetti -0.63 0.3975 23,194,247 0.030
Hi Real 0.00 0.0000 0 0.000
Igd 3.56 1.0760 874,837,099 4.055
Italcementi 0.00 0.0000 0 0.000
Mutuionline 0.40 12.5000 494,410,875 0.181
Nova Re 0.20 0.3000 91,723,583 0.061
Prelios 0.00 0.1156 133,298,222 0.469
Risanamento -1.18 0.0334 60,148,197 0.130
VAR, %QUOT. €CAPITALIZ. €SCAMBI €
0.00 1,345.0000 139,712 0.075
0.96 1,160.0000 98,429 0.075
0.48 834.0000 55,610,286 0.047
0.00 261.0000 136,116,720 0.014
-1.50 62.2500 37,350,187 0.003
-0.09 53.5000 14,363,359 0.011
0.00 0.0000 0 0.000
0.06 80.8500 170,215,365 0.018
0.02 445.1000 50,473,450 0.003
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0.00 0.0000 0 0.000
0.00 3.4500 0 0.000
-1.75 112.0000 7,705,600 0.000
1.48 1,165.0000 0 0.056
1.03 586.0000 75,594,000 0.008
1.00 303.0000 18,180,000 0.021
0.79 243.1000 0 0.007
-0.27 56.3500 36,435,347 0.003
0.06 845.5000 135,280,000 0.021
-0.86 692.0000 21,348,200 0.013
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